Das liegt daran, dass es zwei verschiedene Möglichkeiten gibt, in Mumble Bilder zu verschicken.
Das Setzen des Hakens bei „Eingebettete Bilddateien nicht herunterladen“ deaktiviert nur die Variante 2 für Bilder in Mumble, also Bilder, die per IMG-Tag eingebunden werden.
Bei Variante 1 hingegen werden Bilder in die Textnachricht hineinkodiert mittels Base64, hier gibt es also nichts zum Herunterladen.